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基本建设投资下八个月有希望升温,利率并轨对

时间:2019-11-29 22:13来源:电子商务
前不久,2019中国区域金融第九届年会暨雄安金融科技论坛在河北金融学院成功召开。专家学者们围绕“雄安新区建设与金融科技创新”主题展开深入交流与讨论。 近期,多地加速推进

前不久,2019中国区域金融第九届年会暨雄安金融科技论坛在河北金融学院成功召开。专家学者们围绕“雄安新区建设与金融科技创新”主题展开深入交流与讨论。

近期,多地加速推进投资项目的开工和建设,全力冲刺半年考,在上半年即将收尾的关键时点密集下达新项目。与此同时,稳投资即将步入2019年“下半场”,展望下半年,业内预计伴随各地重大项目的落地,以及专项债新规的助力,下半年基建等重大项目投资将升温。

日前,利率并轨被正式提上日程,未来将逐步加以推进。国际经验表明,作为利率市场化的“最后一公里”,利率并轨路径的选择颇为不易,面临的挑战也更大,其对商业银行的影响也更为直接和显着。

中国社会科学院数量经济与技术经济研究所所长李平表示,目前中国正处于从中等收入经济体向高收入经济体迈进的过程中。投资、消费、进出口都在发生巨大的转型。他认为,中国经济转型的核心动力是创新,尤其是要增强自主创新能力,这就要求继续转变政府职能,加大对科技和教育的投入,改善科技创新的机制和环境,深化国有企业改革,释放出更大的民企创新力。

多地重大项目密集上马

利率并轨可能实现路径

中央财经大学金融学院院长李建军称,近年来,金融科技凭借其独特的经营模式和价值创造方式在国内外得到了迅猛发展。中国在支付、借贷等领域已处于世界领先水平,但专业人才的供给跟不上金融科技活动扩展的步伐。他认为,中国数字金融科技飞速发展时期,金融教育应培养科技与金融交叉复合型人才。

近日,多地重大项目密集上马。6月12日,江西安义县举行2019年第一批重大重点项目集中开工仪式。此次集中开工的20个重大重点项目,总投资额达111.076亿元。

尽管已经是利率市场化的“最后一公里”,但新的定价基准选择并非易事。在综合国际经验和我国当前实际情况后,笔者对未来利率并轨的可能路径进行了推演,但总体看不确定性仍然较大。

天津财经大学原副校长、中国滨海金融协同创新中心主任王爱俭表示,国家已明确建立上海自由贸易港和海南自由贸易港,但作为华北区域的核心经济带,京津冀地区目前并没有一个能够进行经济实验改革及对外更深入开放交流的平台,因此,京津冀自由贸易港的设立具有一定的历史紧迫性。她认为,探索建设京津冀自由贸易港能更好地实现京津冀协同发展,服务于雄安新区建设。

6月11日,四川省发展改革委、省财政厅等部门共同组织召开2019年成都平原经济区重点项目融资对接会暨辅导培训会。会上,成都平原经济区9家重点项目业主与9家金融机构签约,签约金额近452.7亿元。据了解,成都平原经济区2019年省重点融资需求项目122个,预计总投资7360.5亿元,融资需求1977.16亿元。

预计贷款定价将推广扩大以LPR为定价基准,但在实际运行中有可能形成多种参考基准的局面。

河北金融学院党委书记杨兆廷强调,金融与科技之间呈现出深度融合的趋势,金融科技正以前所未有的速度推动着金融领域的变革发展,探讨如何借力金融科技创新,推动区域经济发展和雄安新区建设具有重要意义。

6月11日当天,山西朔州市交通局也召开交通项目进展情况通报会,六项举措力推交通重点项目加速度。近期,河南、湖南等多地也对外发布重大项目和相关政策,涉及水利、交通、生态环保等多个领域的重大工程。

我国的LPR于2013年推出,央行推出LPR的初衷即是希望商业银行更多地使用LPR作为贷款定价基准。因此,未来贷款定价“新锚”预计就是推广和扩大LPR定价。但目前LPR市场化程度并不高,LPR对政策利率和市场利率变动的反应不敏感,并未真正发挥出市场化定价和传导政策意图的作用。因此,贷款定价“换锚”的关键就是如何将LPR与政策利率或市场利率紧密联结。

此外,湖南、安徽等多地发展改革委日前公示了补短板领域政府引导民间投资专项2019年中央预算内投资计划拟安排项目,例如,安徽此次公示共计11个项目,总投资金额合计超过90亿元,拟下达中央预算内投资1.3亿元。

综合考虑国际经验和我国实际情况,猜测可能会采取让LPR直接锚定政策利率或市场利率的方式,即直接规定LPR以直接在政策操作利率或市场利率基础上加点的方式形成。这种方式的好处是政策利率的变动能够快速完全地传导至贷款利率,但也面临很多问题。

交通投资是稳投资的关键一招。在今年一季度投资“开门红”的基础上,多地持续推进更多项目落地。例如,湖北省交通运输厅与17个市州、55家知名企业、25家金融机构召开了三次座谈会,全面打响了“引大企、做大资”2019年交通运输建设投融资春风行动,端出了179个项目、总投资约2500亿元的大“菜单”,涉及16个市州,工程总投资2498亿元,项目启动时间从2019年下半年至2021年。

让LPR直接挂钩政策操作利率的主要问题是,目前货币政策调控仍是数量型和价格型兼顾,SLF等工具的主要作用是流动性总量调节,其利率对市场利率的引导作用并不强。理论上来看,SLF等利率应发挥利率走廊上限的作用,但实际情况确是市场利率时有突破SLF等工具利率的情况发生。让LPR挂钩DR等货币市场利率则存在两方面问题:一方面,DR、SHIBOR等利率的期限不完整,主要集中在隔夜、7天、3个月等短端品种,而贷款利率主要是中长期限;另一方面,DR等货币市场利率波动频繁,特别是在月末、季末等时点的波动性较大,而贷款定价基准要具有较好的稳定性。

伴随稳投资即将步入2019年的“下半场”,多地也在上半年即将收尾的关键时点密集部署新的投资项目。

从其它国家的经验来看,尽管有官方的定价基准,但在实际运行中,不同银行、不同业务则会采用不同的参考基准。如在LPR的发源地美国,工商业贷款中有LIBOR、LPR、联邦基金利率等多种参考基准。鉴于目前我国基准利率体系尚不完善、货币政策价格型调控尚未完全成型,尽管预计央行会力推LPR ,但在实际运行中,不排除不同类型银行、不同类型贷款根据各自特点参照不同定价基准的可能,从而有可能形成包括LPR、DR、SHIBOR甚至国债利率等在内的多种贷款定价参考基准并存的局面。

例如,5月30日,贵州省发展改革委召开全省经济运行座谈会,分析当前全省经济形势,安排部署近期有关重点工作。座谈会提出,要强化调度,紧盯全年半年各项目标任务不动摇,强化对主要指标、重点项目、重点产业、重点企业的实时实地调度,及时准确把握经济运行走势,正确处理好稳增长与防风险、优结构与惠民生的关系,力促经济稳中有进、稳中向好。

存款定价可能参考货币市场利率,但也存在不确定性。

稳投资即将步入“下半场”

随着同业负债占比提高以及理财、结构化存款的快速发展,银行负债端很大比例实际上已经参考货币市场利率了。因此,存款利率的新定价基准直接参考DR、SHIBOR等货币市场利率的可能性较大。但与LPR类似,也同样面临期限不完整、波动性大的难题。也存在存款利率和LPR挂钩同一基准利率的可能性,并在基准基础上加减不同点差。这种方式的好处是,央行调控政策操作利率可以同时快速传导到存款和贷款市场,避免银行出现存贷款定价变化不同步。这种方式的主要问题还是政策工具利率的有效性问题,目前还不完全具备条件。

业内指出,地方加速推进重大项目建设,将有利于巩固今年以来投资企稳的态势,并为下半年的稳投资做好储备、注入动力。值得关注的是,从今年以来的项目进展来看,补短板投资、新型基建投资和区域增长极的投资均表现出了迅猛增长的势头。

预计利率并轨将逐步渐进推进,“先贷款、后存款”仍是基本策略。

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