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新三板世界独一无二,疯狂的风口

时间:2019-11-01 16:00来源:电子商务
股市已经火到无人否认牛市的程度,而股市的一股新生力量——新三板同时被管理层力推,那么,在主板市场估值节节攀升的时候,投资者是否应该投资新三板呢? 作为中国第三家全国

股市已经火到无人否认牛市的程度,而股市的一股新生力量——新三板同时被管理层力推,那么,在主板市场估值节节攀升的时候,投资者是否应该投资新三板呢?

作为中国第三家全国性证券交易场所,全国中小企业股份转让系统今年将把“北交所”这一故事推向高潮。

近期沪深股市持续上涨,新三板亦当仁不让。值得注意的是,在新三板受到资金追捧的背后,为了防患于未然,监管部门应该采取切实措施,以避免新三板重走A股“老路”。

现在A股主板上市的南京中商,当时在“老三板市场”是第一绩优股,价格只有2块多,市盈率2倍。海南航空 ,当时在三板蛰伏时,市盈率也很少超过5倍,是着名的“五毛”股。而粤传媒的前身建北集团,业绩虽然不错,但股价也长期在五毛以下徘徊。还有一大拨落魄的房地产股,价格只有一、两毛钱,只有净资产的三折以下。更绝的是,以南京中商、海南航空为代表的绩优股,经常是高比例现金分红。所以后来碰到新股民在A股市场潇洒买入市盈率三十倍、五十倍的蓝筹股进行“长线价值投资”时,我这个见识过三板往事的老股民只能抱以“呵呵”了。

正在全速扩容的新三板,挂牌企业数量超越整个A股将在今年上半年发生,由于其在中国多层次资本市场的基础地位将进一步巩固,这将促使未来新三板升级、蜕变为“北交所”。

新三板能吸引大量资金加盟,无疑与沪深牛市的继续演绎特别是创业板的火爆有关。今年以来,创业板指数上涨超过七成。作为创业板公司的“孵化器”,也作为A股上市公司并购重组的“标的池”,新三板由于其独特的功能定位,受到市场资金青睐也在情理之中。然而,新三板火爆的背后却并不平静,反而是暗流汹涌。

老三板市场的成交量很少,一个大户每天用10万元的预算就可以默默吸纳某个低价股。在券商法人股交易室,每天敞开大门欢迎各类高到几百万、小到如我这样几万块的小散,但即便如此,大多数人看十分钟就回家了——除了那些特地来下棋打牌的闲人。回头想来,或许股票市场正是要清淡到如此程度,才是值得卖房子借钱扑入大资金投资的市场。

“新三板是中国非常具有特色和创新的市场,新三板是中国真正创新出来的一个市场,全世界独一无二,将其比喻成 中国版纳斯达克 ,这是对新三板自主创新的抹杀。”近日,纳斯达克集团中国区首席代表郑华在接受《证券日报》独家采访时表示。

据统计数据显示,新三板整体市盈率从去年年末的35.27倍大幅提升至今年3月末的56.55倍,升幅超过六成;成交均价也从去年年末的5.14元飙升至3月末的8.83元,涨幅高达71.79%。数据最能反映问题,数据也反映出新三板股票的表现远远强于沪深大盘。

回头说现在的新三板,我研究不深,只能谈几点浅显的想法。首先,根据我的投资理念,股票能不能热起来,关键不是背后的企业好不好,而是进入的各种资本力量是不是想推动。据统计,2013年新三板交易额才8亿元,到2014年已暴增到130亿元,挂牌1,800多家,市值达5,000亿元。做债券的经常说某发债主体规模太大了以至于没法倒闭,而现在新三板可以说各种利益主体进入的太多了,多到没法涨不起来,和上个世纪的老三板市场不可同日而语。

新三板胃口堪称世界之最

新三板股票的疯涨,在一定程度上是市场疯狂投机的结果。另一方面,新三板某些股票的交易也存在被操纵的嫌疑。新三板虽然不设涨跌幅限制,但某些股票的暴涨暴跌显然并不正常。由于新三板实行的是做市转让与协议转让两种交易模式,其间并不能排除操纵市场行为的发生。事实上,做市转让更利于做市商操纵股价,而协议转让无形中有利于协议双方操纵股票价格。如果标的公司欲以较高的价格转让股份,其完全有可能以协议转让的方式拉抬价格,进而通过操纵市场实现高位套现。

但是,信息披露不透明、流动性差、社会关注不够,永远是非主板市场的硬伤。老三板原来有一些做海南房地产业务的公司,刚上市时业绩不错,刚上市那会儿价格逼近10元,市盈率也就十倍不到。后来海南房地产退潮,业绩下滑,法人股价格居然跌到1毛钱,市净率也只有一折。相比之下,A股的深圳房地产股,在1994年最惨的时候,绝对价格还有2、3块钱,很少有跌破净资产价值70%的。

在此之前,2014年12月底,全国股转系统公司副总经理、新闻发言人隋强曾表示,“2015年新三板市场容量不受限制,胃口大开。未来在世界范围内,有可能成为企业数量最多的证券交易市场。”

此外,不排除内幕交易等违规违法行为在新三板股票交易中出现。根据监管部门的通报,个别挂牌公司高管涉嫌内幕交易等违法违规行为,全国股转公司近期已移交中国证监会稽查局处理。这说明,内幕交易不仅出现在沪深市场中,同样会出现在新三板市场中。

如果大牛市里A股涨100%,三板可能会涨200%,但我宁愿买主板A股,因为A股信息透明,我能理解股价波动规律,而且不需要通过私募基金这种方式把命运交给别人。而在熊市里,A股如果跌30%,三板可能跌50%。接着A股如果不跌了但缩量盘整一、两年,新股停发,那三板可能“再接再厉”再跌去一半。另外,主板和B股市场里,隔三差五也有很多股票跌到和新三板估值接近,从大周期投机角度,博这些主板的低价股是不是更靠谱?

迅猛增长的数字正在印证新三板的大胃口,截至4月10日,新三板挂牌企业已经达到2220家,在审企业近400家,按照当前每月新增200家挂牌企业的速度,超越A股企业数量近在咫尺。

无论是疯狂投机,还是操纵市场与内幕交易等,这些曾经是A股市场的“专利”,如今也被“传染”至新三板市场中,这无疑须引起监管部门的警惕与高度重视。

最后感慨一下新三板的高门槛。据说新三板市场风险巨大,所以不让个人投资者进入。问题是,如果不许个人投资者投新三板,他们只好去投风险更大的淘宝店、小吃店。新三板门槛高的另一种理解是:只要是小散可以参与的时候,也许很可能已不是值得参与的时候了。比如1999年老三板最后关门前夕,原来坚持长线价值投资好几年的小散树倒猢狲散,一地的恐慌割肉盘。但经历这场风波后,老三板里的绩优股才得以凤凰涅槃转入主板上市。

与此同时,去年3月份我国开启商事制度改革以来,目前已经形成一股创业大潮,这将成就新三板成为多层次资本市场的集大成者。今年3月份,据国家工商总局局长张茅介绍,去年3月份国家工商总局推行商事制度改革,放宽企业登记门槛,经过一年的改革,全国新登记市场主体达到1340.73万户,同比增长18%;注册资本达到22.38万亿元,增长了90%。其中,企业达到383万户,增长了将近50%,注册资本增长了1.02倍。

定位错误、违规成本低以及投资者保护不力是A股市场的三大“硬伤”,也是阻滞A股市场发展的“拦路虎”。笔者以为,新三板的发展与壮大,首先需要避免三大“硬伤”的出现。新三板公司融资,建议采取创业板的小额快速融资机制。对于违规违法行为,应大幅提高违规成本。

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